投資者對中國資產變得更加謹慎了?
2021-09-29 15:29
中國經濟   投資   救助   中國   資產

對於普通投資者來說,中國存在著各種不確定性。監管機構對社交媒體和教育公司的打壓,使得這些公司的股票暴跌。由於政府對杠杆率的打壓,以及大型開發商恒大的流動性危機,許多擁有房地產風險敞口的公司也正在受到影響。

9月24日對加密貨幣交易的禁令打擊了比特幣價格。中國各省急於達到嚴格的國家碳排放目標,再加上煤炭供應緊張,導致電力短缺,這反過來可能會對經濟整體和資產價格造成壓力。

如果投資者預計中國的政策將繼續動蕩,那麼他們可能會開始要求為持有的大量資產提供額外的風險溢價。有分析人士認為,中國政策變化的強度讓投資者措手不及。投資者不清楚每個行業的最終結果是什麼,所以有很多不確定性,而正是這種不確定性增加了風險。

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在過去6個月裏,MSCI中國指數(一種在大陸和香港上市的股票指數)的表現是20多年來最差的,離岸中國高收益美元債券的收益率約為14.5%,比2020年3月新冠爆發導致的市場恐慌引發的收益率還要高。

高盛銀行分析師試圖計算出重要社會部門,如教育、媒體和娛樂領域的變化可能會給私營企業帶來的影響。盡管私營公司的股權回報率一直高於國有企業,但最近的政策變化將減少它們的利潤。潛在影響的範圍是巨大的,部分取決於私營部門有多少得到類似國有企業的回報。在最樂觀的情況下,MSCI中國指數的價值可能已經以兩位數的百分比被低估了。在更悲觀的情況下,被高估的價值可能也有兩位數。

判斷哪種情況更有可能是一個政治問題,而不是金融問題。任何政策都會對投資結果產生影響,世界各地的資產經理都在密切跟蹤。但是對於專家來說,監測和預測中國政府的計謀不是一件簡單的事情,更不用說普通的西方金融家了。

2018年,經常賬戶盈餘下降到25年來的最低點,占GDP的0.2%,但在2019年和2020年又有所回升。然而,大規模的風險溢價,雖然是政府各種舉措的結果,也會使另一個政策目標落空。近年來,監管機構試圖鼓勵投資者對風險有更多的鑒別力;例如,中國政府允許更多的公司債券違約,以消除很多人認為國家將會一直救助陷入困境的公司的想法。這些努力取得了一些明顯的成功。AAA級和AA級在岸公司債券的收益率已經從兩年前的1.7個百分點上升到現在的2.3個百分點。投資者開始更加關注中國公司的信用基本麵。

現在,這些努力已經付諸東流。投資者轉而去猜測政府政策的下一步可能走向,而且出現了全麵的風險溢價,尤其是在外國投資者最容易接觸到的資產上,最近的一連串衝擊讓投資者感受到了巨大的壓力,而中國公司正是這種轉變的最大輸家。